[機構看盤]邁科期貨：宏觀整體外強內弱 限制期銅反彈高度

　　宏觀

１、美歐股市自連續上漲之后回落。美10月ＰＰＩ月率漲0.6%，年率漲8.6%，通脹壓力維持。整體看美國啟動國際旅行，金融市場信心不錯，但隨著財報季結束，暫時缺乏新的刺激因素可能令股市陷入高位震蕩。中性

２、國家電網表示截至6日，除個別省份、局部時段對高能耗、高染污企業采取有序用電措施外，全國有序用電規模接近清零。本周北方大幅降溫，正式進入采暖高峰，關注電力供應能否持續得到保障。最近多地也報告隨著限電緩解，生產回升，如果后期電力確實能持續保供，對工業生產利多，也有助于緩解經濟下行的悲觀預期，利多

３、昨天中煤集團將坑口煤價下調到900元，港口煤價下調到1100元，暗示管理層仍引導煤價下調。煤價是近期大宗工業品龍頭，煤價未穩之際對整體工業品仍有下行壓力。利空

４、總結：外強內弱格局，高油價支撐的高通脹預期不變。但大宗工業品關注國內供需，整體看國內受房地產為代表的需求減弱影響，疫情在經濟發達地區散發對生產和運輸造成一定影響，煤價繼續下行暗示管理層引導大宗工業品價格下行的政策導向繼續，關注后續電力供應是否持續穩定。整體保持利空

現貨

１、ＬＭＥ庫存再減近6千噸，總庫存降至10.5萬噸，注冊倉單增加到4.5萬噸�，F貨升水220美元。低庫存格局下擠倉壓力始終存在，對銅價形成支撐，利多

２、據ＳＭＭ調研，上周精銅制桿企業開工率67.3%，環比大增10.8%，因多地限電措施減弱，此外精廢價差收窄后精銅桿性價比提高。如果后期電力供應恢復正常，估計下游需求會逐步持續恢復，利多

３、昨天銅價小漲，貿易商挺升水到100元，但現貨對遠三月升水略收窄到900元。下游逢低點價略有活躍，另廢銅庫存偏緊，也有采購需求，但整體看企業資金緊張，訂單疲弱，需求釋放可能難持續，利空

４、總結：宏觀整體外強內弱，國內偏空情緒主導商品價格�，F貨維持去庫，兩市極端低庫存高升水在低價時對銅的邊際支撐作用增強。不過需求疲弱且逐步轉向淡季預期，需求釋放可能難持續，限制反彈高度，68000近期支撐區，71000上方短期壓力。維持低位短多靈活換手思路。今日70500-69800。 　　 (全球金屬網 OMETAL.COM)

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